人生就是搏|千术光盘|2024年报点评：归母净利润同比持平关注后续内需修复、电动

　　叉车ღ★✿，尊龙凯时人生就是博ღ★✿！堆垛车尊龙ღ★✿，尊龙凯时ღ★✿，尊龙凯时官网ღ★✿。搬运车ღ★✿。尊龙凯时人生就是搏ღ★✿，2024年公司实现营业总收入173亿元ღ★✿，同比增长1%ღ★✿，归母净利润13.2亿元ღ★✿，同比增长0.2%ღ★✿，单Q4实现营业总收入41.4亿元千术光盘ღ★✿，同比下降4.6%ღ★✿，归母净利润1.6亿元ღ★✿，同比下降45%ღ★✿。公司海外市场拓展ღ★✿、渠道建设推进ღ★✿，费用增长快ღ★✿，利润增速略低于我们预期ღ★✿。分区域ღ★✿，公司国内营收102亿元ღ★✿，同比下降6%ღ★✿，海外营收69亿元ღ★✿，同比增长13%ღ★✿，内需阶段性承压ღ★✿，海外仍为核心驱动力ღ★✿。台量角度ღ★✿，2024年公司全年实现整机销售34.0万台千术光盘ღ★✿，同比增长17%千术光盘ღ★✿，其中内销21.4万台人生就是搏ღ★✿，同比增长8%ღ★✿，出口12.6万台ღ★✿，同比增长34%ღ★✿，增速均领先于行业ღ★✿，但受到三类车增速更快等结构性原因ღ★✿，收入增速低于台量增长ღ★✿。

　　2024年公司主营业务毛利率23.3%ღ★✿，同比提升1.6pctღ★✿，其中国内毛利率21.3%ღ★✿，同比提升1.1pctღ★✿，海外毛利率26.2%ღ★✿，同比提升2.0pctღ★✿，受钢材价格下降ღ★✿、销售结构优化ღ★✿、好运机械并表等影响ღ★✿，毛利率上行ღ★✿。2024年公司销售净利率8.7%ღ★✿，同比提升0.05pctღ★✿，基本维持稳定ღ★✿。2024年公司期间费用率14.8%ღ★✿，同比增长2.3pctღ★✿，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.1%/3.3%/6.3%/0.2%人生就是搏ღ★✿，同比分别增长1.0/0.5/0.7/0.1pctღ★✿，海外渠道建设提升销售ღ★✿、管理费用ღ★✿，产品本地化及智能化升级提升研发费用ღ★✿，费用率有所增长ღ★✿。

　　若关税按最新政策执行ღ★✿，国内叉车出口美国将承担关税79%ღ★✿。我们预计合力对美敞口小个位数ღ★✿，且已有提前备货ღ★✿，影响可控ღ★✿。后续可关注（1）内需修复ღ★✿：2022-2024年我国叉车内销以寿命更新千术光盘ღ★✿、三类车替代手动液压车为主ღ★✿，增量需求有限ღ★✿，电动化进展速度也较慢ღ★✿，到2024年电动化率仅35%ღ★✿。后续若设备更新推进ღ★✿、内需修复ღ★✿，内销有望底部复苏ღ★✿。（2）非美拓展ღ★✿：2023年全球叉车市场结构为欧洲32%ღ★✿、中国27%ღ★✿、美国22%ღ★✿、其他28%人生就是搏ღ★✿，非美空间仍然广阔ღ★✿，且海外平衡重叉车锂电化率仅约15%ღ★✿，国产品牌优势仍然明显ღ★✿。出海为龙头企业重要战略ღ★✿、中长期趋势不变人生就是搏ღ★✿。泰国等地建厂同样可服务其他地区增强海外市场影响力ღ★✿，助力份额提升ღ★✿，并辅助切入市场规模更大ღ★✿、利润率更高的后市场ღ★✿。（3）物流智能化ღ★✿：2025年2月ღ★✿，安徽合力控股股东叉车集团与华为举行深化合作协议签约仪式ღ★✿，拟于数字化转型ღ★✿、智能物流ღ★✿、人工智能ღ★✿、人才培养等领域深化合作ღ★✿；3月安徽合力与华为于深圳揭牌天工实验室ღ★✿，并签署合作协议ღ★✿，进一步推动双方在智能物流的深度合作ღ★✿。智慧物流有望为传统叉车企业打造第二成长曲线ღ★✿。

　　盈利预测与投资评级ღ★✿：考虑到海外市场拓展等费用支出ღ★✿，出于谨慎性考虑人生就是搏ღ★✿，我们调整公司2025-2026年归母净利润预测为14.0（原值16）/15.2（原值18）亿元ღ★✿，预计2027年归母净利润16.4亿元千术光盘ღ★✿。展望未来ღ★✿，随内需修复ღ★✿、非美市场和智能物流业务拓展ღ★✿，公司有望保持稳健增长ღ★✿，维持“买入”评级ღ★✿。

　　证券之星估值分析提示安徽合力盈利能力良好ღ★✿，未来营收成长性良好人生就是搏ღ★✿。综合基本面各维度看ღ★✿，股价偏低ღ★✿。更多

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